Google Baidu 无间道

Google与Baidu之间的“无间道”已经开始上演了。

《无间道》第一幕

Baidu的主承销商高盛最新指示：我们将百度初始评级定为弱于大盘。我们仍对中国的市场机 会，以及百度在网络搜索领域的主导地位非常乐观。我们认为该股的内在价值大约为27美元，远低于当前的112美元。我们以最为激进的假设估算的内在价值为 45美元左右，仍较当前股价低出60%。

Baidu另一承销商Piper Jaffray分析师Safa Rashtchy的同期指示：百度现在的股价远远超过了最为大胆的估值。他将百度的目标价设为45美元。

前几日，摩根士丹利有“网络女皇”之称的明星分析师Mary Meeker的指示：我们认为他们的核心业务在（未来2-3年）将有较好发展。但是，由于Google进入中国市场，百度（在未来2-4年）所面临的竞争压力将剧增。

《无间道》第二幕

同期，Google顺利完成了二次股票发行，共募集资金41.8亿美元，使得Google手头的现金达到了70亿美元。Google首席执行官Eric Schmidt及创始人Sergey Brin周三则发话：即将有收购计划和产品计划。

2005年7月，Google首席执行官艾里克·施密特(EricSchmidt)就曾经表示，Google目前有两种选择：其一，Google单纯地持股百度；其二，双方展开深入合作，Google将拥有百度更多股份，甚至是成立合资公司。

《无间道》第三幕

Google与Baidu的“无间道”第三幕会如何走向？

Baidu IPO的承销商是高盛、瑞士信贷第一波士顿、Piper Jaffray。

Google二次发行的承销商是瑞士信贷第一波士顿、摩根斯坦利、Allen&Co。

Google是Baidu的股东。

Google与Baidu共同的主承销商瑞士信贷第一波士顿截止目前什么都没说，守口如瓶， 是一个竞业禁止的“模范”。但是高盛、Piper Jaffray、摩根斯坦利在Google二次发行前后相继发表关于Baidu的“不利”言论，鉴于这几方之间的利益交织实在太复杂了，这些举动与言论实 在令人生疑。

首先，我要承认高盛的最新指示是非常客观的评价。可是，我很奇怪高盛在做BAIDU主承销商的时候怎么没替其他投资者着想呢？

第一点猜想：我只能怀疑高盛在BAIDU身上套现的差不多了。

其次，摩根斯坦利“不利”于BAIDU是可以理解的。但为什么是在Google二次发行融资 成功的时间点，高盛等开始说话了呢？虽然Google与Baidu共同的主承销商瑞士信贷第一波士顿现在没说话，但身兼两职的第一瑞士信贷第一波士在其中 是很容易形成“关联交易”的。

第二点猜想：几家承销商在联手做局，这个局的导演就是Google。如此这般，持有大量现金的Google就可以对Baidu实行逢低吸纳了。当然，我相信到时候负责双方并购的投行还是这几家。

再次，Baidu的牛卡计划能抵制Google的收购吗？假如Baidu的股价真如高盛所言 的USD27的话，Google实行收购之时，完全可以凭借自己的现金储备高溢价收购。这样BAIDU的股东们还真未必能信奉自己的诺言了。其实，资本市 场上很多公司都叫嚣着不卖、不卖……但其实只是为了卖个好身价。不知道BAIDU是否属于同类？

第三点猜想：Google到底买不买？BAIDU到底卖不卖？即使买卖没做成，BAIDU经Google这么一折腾也足够难受的了。竞争还没正式开始，已经先在资本市场上落了后手，Baidu很可能被Google断了自己二次发行的念头。

张朝阳、丁磊都说不要相信华尔街，现在看来也确实有道理。华尔街毕竟是美国人的华尔街，它不属于中国，不属于全世界。美国人还是更容易形成利益共同体的，譬如Google与瑞士信贷第一波士顿、高盛、摩根斯坦利。

Baidu呢？有可能是先吃了一个甜枣吧……

补充一点：现在股价如此波动，很担心BAIDU员工们工作时的心态问题。听说自从IPO了，有些BAIDU的员工天天上班就盯着BIDU的股价了，眼随之动、手随之动、心亦随之动。

不管BAIDU股价如何，照此工作状态，有10%人如此的话，BAIDU的执行力就成了大问题。这样，不用等人家华尔街再说什么，自己的业绩恐怕就已然支撑不住了。（潘欣）